八大券商主题策略：以史为鉴！如何看待本轮汽车行情的持续时间和空间？

据广州市疾控中心官方微信公众号7月29日发布的通知，根据大连发布消息，3例新冠无症状感染者曾有湖南张家界和凤凰古城活动史，活动轨迹涉及多个餐厅、酒店、购物场所及旅游景点。为做好本站

八大券商主题策略：以史为鉴！如何看待本轮汽车行情的持续时间和空间？本站

　　兑现”两波机会。1)2015Q4 到2016 年的周期向上：2015Q3 汽车销量同比增速见底，2015Q4政策刺激下反转向上，汽车板块有两波明显超额收益，15 年9 月15 日阶段性底部持续向上至15 年12 月30 日的阶段性顶部，“销量反转”驱动板块上涨45.7%(相对上证综指超额收益26.8%)，2016 年3 月11 日阶段性底部到2016 年5 月5 日阶段性顶部，“业绩兑现”驱动板块上涨16.6%(相对上证综指超额收益9.9%)，此轮周期反转的两波机会中，零部件整体表现较强。

　　2)2020Q2 到2020Q4 的周期向上：2020Q2 汽车销量同比下滑收窄，2020Q3汽车复苏销量同比回正，汽车板块同样两波明显超额收益，20 年5 月25 日阶段性低点到2020 年9 月18 日阶段性高点，“销量反转”驱动板块上涨39.2%(相对上证综指超额20.8%)，2020 年9 月28 日阶段性低点到2021 年1 月13 日阶段性高点，业绩兑现以及智能驾驶技术升级驱动上涨28.1%(相对上证综指超额收益16.3%)，这一轮周期中整车表现更强。

　　展望2022H2，汽车销售有望进入新一轮周期反转，且板块超额机会从时间和空间角度仍然值得期待。1)基本面维度：受疫情冲击汽车板块22Q2产销同比大幅下滑，随着复工复产推进，叠加国家和地方诸多政策支持，预计汽车销售22H2 反转向上；

　　2)板块机会演绎的时间维度：预计第一波销量反转机会有望延续到7、8 月，而10 月三季报前后或还有“业绩兑现”第二波；

　　3)板块机会演绎的空间维度：此轮汽车底部反弹(2022 年4 月26 日-2022 年5 月30 日)绝对涨幅28.1%(相对上证综指超额收益19%)，绝对涨幅均不及历史上两次反转的第一阶段，超额接近2020Q2到2020Q4 第一波的情况，不及2015Q4 到2016 年第一波的情况，考虑2022 年政策支持力度类似2016 年，且明显强于2020 年，我们预计此轮周期反转由“销量反转”驱动的第一波处于行情中段，且预计后续还有“业绩兑现”驱动的第二波。

　　通过复盘历史汽车周期反转的机会，我们认为当前汽车的机会处于“销量反转”驱动的第一波机会的中段，且后续预计还有“业绩兑现”的第二波，建议积极参与汽车下半年机会，具体推荐：1)受益电动智能新趋势的福耀玻璃(天幕趋势、饰条反转)、保隆科技(传统业务进入复苏周期，ADAS，空悬等新业务逐步兑现)、爱柯迪(一体压铸、底盘轻量化)、科博达(域)、中鼎股份(空气悬架趋势，传统业务反转)、伯特利(IBS 逐步兑现，传统业务复苏)；2)自主崛起的整车龙头，比亚迪、长城汽车、长安汽车、广汽集团、吉利汽车(港股团队覆盖)；3)受益特斯拉放量的拓普集团(受益以及北美电动车大周期，智能时代集成化供应趋势)、银轮股份(新能源乘用车进入放量周期)、精锻科技(产能周期启动，产能释放期)；另外建议关注混动受益标的贝斯特、菱电电控。

　　在4 月底出台的《广东省进一步促进消费若干措施》的补贴基础上，深圳、佛山、珠海等市级政策再加码，5 月26 日，深圳市发布《关于促进消费持续恢复的若干措施》，给予汽车个人消费者最高不超过1 万元/台补贴，对中签普通小汽车增量指标购置新能源汽车的最高补贴2 万元/台；佛山南海拟派5000 万新能源汽车消费补贴，最高1.5 万元/台，叠加省级补贴可达到2.3 万元/台。5 月29 日，上海市印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，对个人消费者报废或转出符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的给予1 万元/台的补贴。

　　此外，湖北、温州、长春等地都出台了新能源汽车专属或者包含新能源汽车在内的汽车消费刺激政策。疫情之下，各地陆续推出新能源汽车补贴政策，对于加速汽车消费市场的恢复以及推动新能源汽车消费释放有着重大意义。随着疫情影响边际的减弱，叠加各地新能源汽车鼓励性政策的推出，新能源汽车产销量有望逐步修复。

　　在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，2022 年新能车板块仍有望存在结构性机会，短期调整或将提供买入契机。据乘联会预计2022 年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500 万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。

　　锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022 年动力电池价格或将迎来上涨，企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。

　　锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。

　　回收领域在动力回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、、华友钴业、光华科技。

　　今年受到疫情影响，汽车产业发展遭遇“逆流”。但仍中长期来看，疫情影响终将消退，叠加新一轮汽车消费刺激政策密集出台，汽车产业将逐步回归正常轨道。从整体看，中国是全球最大的汽车市场，产销规模位列第一，近年来虽有波动，但保持了稳中有增的发展态势。2021 年汽车产销分别完成2608.2万辆和2627.5 万辆，同比增长3.4%和3.8%，结束了三年的平台调整期，增速企稳回升。2022 年疫情再度对汽车市场产生较大冲击，政策护航下汽车行业已进入周期复苏。

　　从未来发展看，过去十年世界汽车产业竞争格局较固化，自主品牌难不老牌车企比肩，但随着全球减碳的深化，叠加汽车产业电动化、智能化的发展趋势，产业格局面临重塑，部分自主品牌有望实现变道超车。燃油车时代，合资/外资企业在动力总成等方面具有技术优势，产品性能优二国内自主品牌。2010-2020 年间仅上汽集团和跻身全球前15 家整车厂，排名前列的整车厂商仍以丰田、大众、通用、福特等日美德系品牌为主。但随着汽车产业变革加速，中国有望成为新的汽车工业中心。

　　综上，我们对未来汽车消费有以下四点判断：1)人口结构对汽车消费的影响有限，人口基数仍将对汽车消费提供支撑。2)随着我国居民收入水平的不断提升，收入结构的加速优化，汽车保有量将不断趋向发达经济体水平，汽车消费的增长空间仍然巨大。3)2022 年“稳增长”政策的效力将逐步显现，宽货币逐渐向宽信用传导，促消费政策落实落细，地产的挤出作用减小都将对汽车消费形成支撑，提高汽车销量。4)疫情只是短期扰动，中国汽车产业仍处二景气向上周期，新能源汽车快速发展，产业链节点加速完善，2022 年自主品牌崛起的逻辑仍将持续演绎，汽车市场有望加速复苏，并在再度迎来产销两旫局面。

　　购置税减免政策正式落地，且覆盖广度超市场预期，有望对汽车销量产生显著的拉动作用，看好汽车板块整体的恢复与发展。该政策将会明显利好销量弹性大、边际利润好的车企，特别是以传统燃油车为盈利核心的车企：、、、、等。此外，长期来看我们仍然认为，新能源汽车的热销是最值得把握的投资主线，即便没有后续政策推出，蔚小理、和的热销仍将是贯穿全年的投资主线。

　　我们继续重点推荐：、、等领衔智能化创新的造车新势力，以及新能源汽车销量火爆、盈利边际有望大幅改善的比亚迪(A+H？)。在零部件板块，我们当前重点推荐的标的包括：、旭升股份、、华阳集团、中科创达、德赛西威、、、、、星宇股份等。同时我们认为优质的经销商龙头企业也将充分受益于汽车销量的复苏，重点推荐：中升控股、美东汽车、永达汽车。

　　全国多地发布消费促进类政策，拉动汽车、绿色家电产品及消费电子产品的消费。4月初至今，广东、四川、陕西、湖北、上海等近20 个省/直辖市已发布汽车/家用电器相关产品的消费促进政策。其中新能源汽车为各省市消费促进政策的支持重点，多地通过给予消费者购置补贴，加快推进国家机构及公用设施领域汽车置换工作，增加汽车增量指标投放等措施提升新能源车的下游需求。2022 年1-4 月我车销量同比增长114%；预计随着促消费政策的发力，的需求中高速增长态势将延续。

　　投资建议来看，2022 年前半期半导体产业下游需求保持结构性增长，新能源汽车、工控、中高端IOT 领域及电源管理芯片、MCU 等产品的供需失衡延续，带动产业链内相关企业业绩上行。中长期，地缘冲突或加快科技产业的逆全球化进程，国产化替代进程提速利好国内企业。需求端，5G 手机、折叠手机、新能源汽车、物联网设备、企业数字化转型等下游市场方兴未艾，为半导体产业带来新的增量、机遇与竞争，半导体制造、设计龙头及车规半导体龙头企业将持续受益。建议持续关注半导体行业，维持行业增持评级。

　　政策组合拳刺激汽车消费以提振经济。汽车行业是国民经济支柱产业(汽车类零售额占全国社会消费品零售总额约10%)，产业链长，单车零部件多，对经济有较强的带动作用。历史上政府多次出台汽车消费刺激政策并取得了较好提振效果，本轮汽车刺激政策组合拳包括购置税减半征收、释放增量号牌、以旧换新补贴、新能源汽车下乡等，车型覆盖面宽，有助于激发首购、增购、换购等各类需求。

　　汽车消费政策多措并举，出台节奏较快，加上上海全面复工，车企将逐步恢复至疫情前产能利用率水平，由于2022 年二季度销量受疫情防控负面影响较大，我们暂不调整2022 年汽车销量预测：2022 年汽车销量2800 万台(+6.5%)，销售510 万台(+45%)。增量政策主要投向支持燃油车这个汽车业目前的最大基盘上，目前主流乘用车企业除比亚迪外依然有较大燃油车基盘，且新一代混动技术有利于车企推出综合性能优秀的传统混动车型，传统混动车属于节能车范畴，此前并不享受新能源车政策优惠。目前长城、吉利、长安、日系合资、德系合资燃油车基盘仍较大，我们看好拥有新一代混动技术且混动产品战略推进速度较快的车企，强烈推荐长城汽车、广汽集团，推荐细分配件龙头企业、华域汽车。

　　乘用车行业正处于上升周期中，政策的助力将使行业复苏速度和强度超预期。乘用车销量2021 年同比+6.5%，已告别此前三年的负增长，行业正处于上升周期中。因疫情影响导致单月产销大幅下滑，在较强的政策刺激下的修复将会较为迅速，复苏的强度可能会超预期。

　　投资建议来看，我们重点推荐乘用车和商用车龙头、中国重汽，与电动智能化产业链相关的细分零部件龙头企业、卡倍亿。建议重点关注受益较大的自主乘用车企比亚迪，零部件企业、、等。

　　财政部、税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的通知，对购置日期在2022 年6 月1 日至2022 年12 月31 日期间内且单车价格(不含增值税)不超过30 万元的2.0 升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。

　　我们认为，本次购置税减征政策力度较大，短期将刺激燃油车销量增长；长期来看，新能源车有望凭借产品的持续高速迭代实现渗透率的加速提升。因此，在购置税优惠政策下，我们看好今年燃油车销量(或业务)占比更高、明后年新能源车销量(或业务)占比有望加速提高的整车(或零部件)企业，例如：、明新旭腾、、常熟汽饰等。

　　重点推荐优质自主整车和零部件企业。整车企业中，重点推荐优质行业龙头：比亚迪(e 平台3.0、dmi 车型同发力)、(新能源车加速扩张、燃油车底部向上、合资公司贡献显著业绩弹性)、(燃油、混动、纯电均迎来强产品周期)；零部件公司中，重点推荐(拓展新势力+新产品交付放量)、方正电机(拓展新势力+一线自主+海外优质客户)、星宇股份(受益车灯行业高端化)、(受益新势力客户放量)、英搏尔(拓展新客户+扩产加速)。

　　郑重声明：天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资决策建议，据此操作，风险自担。数据来源：东方财富Choice数据。

　　郑重声明：天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负。

本站

免责声明：本站所有信息均搜集自互联网，并不代表本站观点，本站不对其真实合法性负责。如有信息侵犯了您的权益，请告知，本站将立刻处理。联系QQ：1640731186