丽江古城位置图丽江地图高清
近日丽江旅游修正了2011年业绩预告，原预计归属于上市公司股东净利润比2010年增长500%-550%，现上调为增长1020%-1070%，全年净利润11300万元-11800万元，对应2011年每股收益为0.69-0.72元
近日丽江旅游修正了2011年业绩预告，原预计归属于上市公司股东净利润比2010年增长500%-550%，现上调为增长1020%-1070%，全年净利润11300万元-11800万元，对应2011年每股收益为0.69-0.72元。
我们认为2011年公司业绩增长较好除了酒店业务去年同期增长变好外，主要原因一方面是先提条件丽江地区国内外游客接待量总体增长良好，另一方面则是受益于印象丽江资产注入及前期雪山索道扩容因素的影响。目前我们从丽江地区的游客访问量来看，根据丽江市旅游局提供的数据，去年1-11月，丽江共接待海内外游客1111.92万人次，同比增长31.67%，其中海外游客68.79万人次丽江古城位置图，国内游客1043.13万人次，同时我们根据历年12月份游客情况判断，去年全年丽江地区的游客接待量预计有望接近1200万人次，整体增长较好，这也从一定程度上保证了公司业绩的提升。
我们认为印象丽江在去年年底的资产注入获批，对公司业绩提升具有积极的意义。从该资产本身来看，印象丽江地处玉龙雪山核心景区甘海子，地理位置得天独厚，与玉龙大索道和云杉坪索道距离很近且在门票销售方面，印象丽江又与玉龙景区联票销售，因而两者间的协同效应较强。根据丽江市旅游局的数据，2011年玉龙景区共接待游客282万人次，比2010年增长28%，其中，玉龙雪山景区接待261.50万人次，比2010年增长11.40% ； 玉龙景区门票收入3.65 亿元， 比2010 年增长19.30%。值得注意的是《印象丽江》总计演出905场丽江地图高清，共接待游客200.80万人次，比2010年增长 29.40%；实现营业收入2.30亿元，比2010年增长27%，游客人数和收入增速均双双超过了玉龙景区。
从公司大索道业务情况看丽江古城位置图，我们认为玉龙雪山大索道由于运营时间与能级大幅提升，预计2011年大索道客源比2009年时将增加在30%以上，而云杉坪索道客源则受前年高基数的影响，游客数量可能有所下滑。至于牦牛坪索道客流则可能继续延续09年来的下滑趋势，但预计仍有3-5%左右的增长幅度, 这也主要是受益于大索道改造期间的客源分流效应。在这之中值得我们关注的是2010年玉龙雪山大索道改造完毕后，至今尚未有提价，而相比之下2008年云杉坪索道技改后，公司对索道价格进行了上调，由每人次20元调整为为每人次上行30元、下行25元，全程提价幅度超三成以上。因而随着现阶段CPI的逐步回落，我们预计2012年大索道提价是大概率事件。
公司通过注入印象丽江资产后，印象旅游将成为公司控股子公司。目前公司已构建了雪山旅游索道、五星级度假酒店、国际旅行社等多项旅游业务，此次公司新增了旅游文化演艺业务后将使得公司业务全面覆盖至 “吃、住、行、游、娱”五大方面，并在丽江地区形成一条旅游产业链。我们认为今后公司将会以丽江旅游为主品牌，打造一体化的营销方案并有望利用现有各平台客户的资源优势，借助《印象丽江》已有的知名度来提升公司整体旅游服务品牌的市场影响力。在这之中我们可以看到收购之前，公司在玉龙雪山景区内主要从事索道运输服务，业务相对单一，在增加了旅游文化演艺业务后，公司能够在时间、线路、体验等方面为游客提供更加高品质的旅游观光服务，以提升游客的满意度。同时，业务多元化也能够缓解对单一业务的依赖且索道丽江地图高清、演艺、酒店三者毛利率都较高，新业务格局将使利润增长获得有效动力。
我们认为与其他景区相比，公司未来旅游产业的覆盖面有望继续延伸到“吃丽江古城位置图、住、行、游、购、娱”六大方面，即索道、酒店、观光车运输、旅行社业务、旅游保健品开发以及计划投建的餐饮项目。在新项目成熟后，这种景区综合服务将成为公司的核心竞争力。同时由于前年低基数的影响，2011年公司索道收入及整体业绩大幅回升已成定局，2012年索道整体客流增长将趋于稳健，但在大索道提价预期走强、文化演艺并表的利好之下，未来两年公司的业绩仍有望继续呈现良好的增长态势。此外，丽江机场扩建和航班增加丽江地图高清，景区周边铁路、公路网的修建或加密都在一定程度上提升了区域交通条件并成为客流增长的保障因素，预计2011-12 年公司EPS分别为0.71元、0.80元，对应PE在24倍左右，在不考虑突发性事件影响的前提下，维持公司推荐的投资评级。
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