丽江黎明乡丽江牦牛坪景区2024年5月19日

　　风险提醒：宏观经济颠簸风险、旅客规复不及预期风险丽江拂晓乡、冰雪热度连续度风险、项目建立及爬坡不及预期风险　　以上内容与证券之星态度无关

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　　证券之星数据中间按照近三年公布的研报数据计较，国金证券叶思嘉研讨员团队对该股研讨较为深化丽江牦牛坪景区丽江牦牛坪景区，近三年猜测精确度均值为78.48%，其猜测2024年度归属净利润为红利12亿，按照现价换算的猜测PE为23.23丽江拂晓乡。

　　投资倡议：23年头以来随海内文旅苏醒演艺主演连续规复迎来观演高潮并持续至今，后续短时间看储蓄项目开业爬坡&原有项目晋级扩容，广东千古情2月初开业估计逐渐打磨爬坡，三亚项目本年会做较大整改如打造特征街区等晋级扩容，还有湖北的三峡千古情估计将于暑期开业异地扩大奉献增量；中持久公司主动应对旅客构造变革，散客占比提拔无望拉升客单，公司根本面及持久生长性仍旧妥当，与此同时思索到储蓄项目建立及原有项目晋级投入、新开项目爬坡等影响，我们估计24-26年归母净利润12.3/14.7/17.5亿元（前值24-25年为12.0/15.6亿元），保持“买入”评级。

　　重点项目拆分丽江牦牛坪景区。（1）杭州宋城：23年完成营收6.6亿元/yoy+214.4%，较19年规复度71.3%；（2）三亚千古情：23年完成营收1.9亿元/yoy+251.6%，较19年规复度48.9%；（3）丽江千古情：23年完成营收3.2亿元/yoy+277.7%，较19年规复度96.6%；（4）九寨千古情：23年完成营收0.9亿元/yoy+323.4%；（5）桂林千古情：23年完成营收1.9亿元/yoy+499.7%，较19年规复度118.2%；（6）张家界千古情：23年完成营收0.7亿元，较19年规复度104.7%；（7）西安千古情：23年完成营收0.5亿元丽江牦牛坪景区，别的该景区正展开前期筹办事情，方案在暑期正式启用2号剧院，以满意不竭增加的场次需求。（8）上海千古情：于23.7开业，23年完成营收1.0亿元。

　　证券之星估值阐发提醒宋城演艺红利才能较差，将来营收获长性普通。综合根本面各维度看，股价偏高丽江牦牛坪景区。更多

　　变乱：公司公布23年年报及24年一季报。（1）23年：完成停业支出19.3亿元/yoy+320.8%，较19年规复度73.8%，归母净利润-1.1亿元/yoy-130.2%，扣非归母净利润-0.9亿元/yoy+6.2%。若不思索持有花房团体公司的持久股权投资构成的投资收益和减值丧失，则归母净利润8.3亿元，较22年同期口径扭亏为盈并大幅提拔。（2）单Q4：完成停业支出3.1亿元/yoy+343.0%，较19年规复度76.1%，归母净利润-9.0亿元，扣非归母净利润-9.0亿元。（3）24Q1：完成停业支出5.6亿元/yoy+138.7%，归母净利润2.5亿元/yoy+317.3%，扣非归母净利润2.5亿元/yoy+349.1%。

　　天风证券股分有限公司何华丽近期对宋城演艺停止研讨并公布了研讨陈述《24Q1功绩主动开释，看好旅游β景气持续》，本陈述对宋城演艺给出买入评级，当前股价为10.85元。

　　该股近来90天内共有23家机构给出评级，买入评级15家，增持评级8家；已往90天内机构目的均价为12.87。

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