丽江位置图片丽江市委组织部官网2023年9月10日

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　　23H1受开业工夫影响杭州宋城支出及毛利率还没有规复至19年同期，桂林千古情表示亮眼丽江市委构造部官网。分营业来看23H1功绩表示，杭州宋城支出2.27亿元/同比+738.17%丽江地位图片丽江市委构造部官网，较19年同期-43.24%，毛利率60.73%/同比+103.90pcts，较19年同期-7.06pcts；三亚千古情支出1.06亿元/同比+139.26%，较19年同期-54.79%，毛利率79.06%/同比+6.10pcts，较19年同期-7.02pcts；丽江千古情支出1.36亿元/同比+895.50%，较19年同期-6.35%，毛利率80.40%/同比+66.01pcts，较19年同期+0.79pcts；桂林千古情支出0.72亿元，22年同期为316万元；设想筹谋费支出0.75亿元/同比+538.78%。聚焦各景区运营表示，西安千古情开业一月后稳居景区珍藏榜榜首20天；杭州宋城因3月初开端运营，支出/毛利率不及19年同期，但“五一”是杭州除西湖外最热点景区；丽江/桂林千古恋人次及支出表示亮眼丽江地位图片，桂林千古情“五一”散客人数达19年同期275%。

　　暑期淡季四大景区景心胸居高，23Q3功绩表示无望逾越19年同期。聚焦暑期淡季，相较23年暑期5大景区+2个轻资产景区的运营构造，23年暑期宋城演艺新增西安、上海、九寨千古情形区及黄帝千古情轻资产景区运营，杭州、西安丽江市委构造部官网、丽江、桂林表演场次均居于高位（按照宋城演艺公家号，7月1日至8月24日杭州/西安/丽江/桂林千古情表演370/302/269/265场，单日表演场次别离为7/5/5/5场），按照公司通告，公司各个项目阶段性规复比例提拔较着，杭州宋城已根本规复到2019年同期程度，举行音乐节、狂欢节等主题举动，8月12日单场表演21场创汗青新高；丽江千古情形区和桂林千古情形区大幅超越2019年同期程度；上海停止7月尾预售票总数超40万张。我们以为，“暑期景区矩阵扩大+利润主奉献点杭州宋城运营表示规复至19年同期+丽江/桂林运营表示逾越19年同期”三身分催化，公司23Q3功绩无望超19年同期程度。

　　民生证券股分有限公司刘文正,饶临风,邓奕辰近期对宋城演艺停止研讨并公布了研讨陈述《2023年半年报点评：Q2主营业归母净利润逾越19年同期，看好暑期高景气下Q3功绩表示》，本陈述对宋城演艺给出买入评级，当前股价为12.04元。

　　证券之星数据中间按照近三年公布的研报数据计较，信达证券王越研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测精确度均值为47.12%，其猜测2023年度归属净利润为红利9.19亿，按照现价换算的猜测PE为34.25。

　　该股近来90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；已往90天内机构目的均价为17.0。

　　投资倡议：我们看好宋城演艺23年功绩修复，聚焦存量项目成熟及新项目带来的功绩增量，短时间存眷两大驱动力丽江地位图片，中持久聚焦三大增加点。短时间来看，公司旗下11个存量千古情形区停止7月1日已局部开业，多个景区较疫情前剧院数增长、客流包容才能提拔，暑期杭州/丽江/西安/桂林景心胸居于高位丽江地位图片丽江地位图片，23Q3功绩无望超19年同期；中持久来看，1）公司现有五大项目仍在筹办或待开业阶段，景区矩阵后续将进一步完美，品牌影响力及营收增加潜力大；2）部门存量项目仍处爬坡期，生长空间充沛；3）五大项目中，珠海千古情项目无望切入休闲度假赛道丽江市委构造部官网，打造新生长曲线亿元/17.45亿元，对应PE为29x/21x/18x，保持“保举”评级。

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