合合信息IPO的喜和忧：B+C战略并行，近三年专利增长率为负

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近日，科创板更新的信息显示，上海合合信息科技股份有限公司（下称“合合信息”）的审核状态有所更新，目前已变成“已问询”状态。这意味着，合合信息已经收到了首轮问询。

截至2021年11月12日，合合信息暂未公开回复首轮问询。而在11月3日，合合信息旗下“启信宝”（版本8.1.1.0）还曾遭到工信部通报，其存在的问题为“超范围收集个人信息”。

根据通报，启信宝的开发者为上海生腾数据科技有限公司。工商信息显示，该公司为合合信息的全资子公司，成立于2017年8月。据了解，陈青山为合合信息联合创始人、启信宝CEO兼法定代表人。

而在2021年9月27日，合合信息向科创板递交上市申请，并获得受理。此前招股书显示，合合信息本次计划发行不超过2500万股，拟募资14.9亿元，将用于商业大数据C端产品及B端服务研发升级项目等。

值得一提的是，作为一家拟科创板上市的企业，合合信息的研发投入占比逐年下滑，由2018年的65.32%降至2020年的28.87%。此外，智慧芽数据显示，合合信息近3年的专利增长率为-86.36%，增速低于行业平均水平。

深耕B端、C端双向客户，打造产品矩阵

据了解，合合信息的C端产品主要指的就是扫描全能王、名片全能王和启信宝。其中，扫描全能王为智能扫描及文字识别APP，名片全能王为智能名片及人脉管理APP，启信宝为企业商业信息查询APP。

其中，启信宝APP为合合信息商业大数据板块的主要组成部分。截至2020年12月31日，其商业大数据量已突破1000亿条，汇集境内2.3亿家企业等组织机构、每家企业超过1000个特征标签。

B端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务，形成了包括基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案的业务矩阵，满足客户降本增效、风险管理、智能营销等多元需求，助力客户实现数字化与智能化的转型升级。

合合信息宣称，截至2021年3月，其扫描全能王、名片全能王和启信宝3款APP在APP Store与Google Play应用市场的全球用户累计下载合计超过6亿，2021年3月的月活合计约1.2亿。

招股书显示，2018年、2019年、2020年和2021年第一季度（1-3月），合合信息的智能文字识别板块C端APP（扫描全能王和名片全能王）分别实现收入6883.07万元、1.64亿元、3.50亿元和1.10亿元，占其相应期间营业收入总额的比例分别为35.11%、48.19%、60.55%和64.59%。

同期，合合信息的商业大数据板块C端APP（启信宝）的收入分别为2307.58万元、4896.54万元、6758.80万元和1877.76万元，对总收入的占比分别为11.77%、14.39%、11.69%和10.98%。

除此之外，合合信息还曾在2017年推出商务社交平台“找到”APP（商务信息搜索），曾由上海找贝数据科技有限公司运营，但在2020年10月则剥离给上海找齐科技有限公司（下称“找齐科技”）。

目前，合合信息为找齐科技的第二大股东，持股约30%。同时，新浪微博（NASDAQ:WB）旗下北京微梦创科创业投资管理有限公司持股约35%，为找齐科技的第一大股东。

B端业务方面，合合信息的智能文字识别与商业大数据服务已覆盖了银行、证券、保险、政府、物流、制造、地产、零售等近30个行业的客户，包括世界500强中的80家以上。

报告期内，合合信息的B端服务（智能文字识别板块+商业大数据板块）收入分别为5918.09万元、8134.60万元、1.04亿元和2512.67万元，占总收入的比例分别为30.19%、23.90%、18.06%和14.69%。

启信宝等子公司亏损，仅名片全能王实现盈利

2018年、2019年和2020年，合合信息的营业收入分别为1.96亿元、3.40亿元和5.78亿元，年复合增长率为71.75%。2021年第一季度，该公司的营业收入为1.71亿元。

2018年、2019年、2020年和2021年第一季度（以下合称“报告期”），合合信息分别录得净利润-7871.43万元、-1.96亿元、1.30亿元和4300.30万元。以此来看，其在2020年实现扭亏为盈，此前连年亏损。

扣除非经常性损益后，合合信息在报告期内录得扣非后归属于母公司股东的净利润分别为-387.45万元、-5195.41万元、9655.71万元以及4154.53万元。截至2021年3月末，合合信息经审计的合并报表未分配利润为-771.88万元。

报告期内，合合信息的毛利率分别为73.54%、79.07%、84.33%和83.77%，低于可比上市公司。对此，合合信息在招股书中解释称，主要系金山办公、福昕软件主要产品为标准化软件，毛利率较高。

同时，合合信息表示，其业务主要成本为酌量性固定成本和混合成本，在收入不高时毛利率相对较低，因此在公司收入不断上升时体现出规模效应，公司的整体毛利率呈逐年上升趋势。

值得一提的是，启信宝的运营主体上海生腾数据科技有限公司在2020年度录得净亏损4398.29万元，在2021年第一季度为净亏损1793.12万元。截至2021年3月末，其该公司总资产为9800.04万元，净资产-2657.44万元。

招股书显示，合合信息旗下7家全资境内子公司中，仅有“扫描全能王”所属的上海临冠数据科技有限公司在2020年实现盈利，期内净利润5121.94万元，2021年第一季度净利润2159.13万元。

整体来看，合合信息的C端APP新增付费用户数持续增加，新增付费转化率亦如是。不过，启信宝APP的新增付费转化率则呈现下降态势，从2018年的0.99%持续降至2021年第一季度的0.57%。

对此，合合信息解释称，启信宝新增付费转化率持续下降的主要原因为：为增强用户粘性，公司加大了多年会员的推广力度，如购买启信宝3年VIP送1年启信宝VIP等，因此尽管新增付费转化率有所下降。

另据了解，启信宝的优势并不明显。根据艾媒咨询《2021年中国商业查询行业研究报告》，在中国商业查询平台中，天眼查占据72.4%的活跃用户份额，企查查占据17.6%的份额，启信宝仅占6.5%的市场份额。

此外，今年11月3日，工信部发布的《关于APP超范围索取权限、过度收集用户个人信息等问题“回头看”的通报》显示，小红书、作业帮和启信宝等38款APP在列。

其中，启信宝涉及的问题为“超范围收集个人信息”。工信部表示，相关APP应在11月9日前完成整改，逾期不整改或整改不到位的，将依法依规进行处置并予以行政处罚。

专利增长率为负值，研发投入占比大幅下滑

根据招股书披露，截至2021年3月31日，合合信息及其控股子公司已取得发明专利授权合计111项，其中境内发明专利授权73项，境外发明专利授权38项。

合合信息在招股书中称，其拥有的核心技术包括智能图像处理、复杂场景文字识别、自然语言处理、知识图谱、大数据挖掘等。报告期内，其核心技术相关业务占营业收入比例达90%以上。

而智慧芽数据显示，合合信息的专利申请量为315个，有效发明专利数量126个，核心专利平均价值为163.9万。不过，合合信息近三年的专利增长率则呈现负增长态势，近3年专利增长率为-86.36%，低于行业平均水平。

来自智慧芽数据

目前，合合信息共有15次专利转让信息，多为对外授权。智慧芽科创报告认为，企业专利如果发生转让，需要警惕是否为与主营业务相关的核心专利，可能存在企业正在做业务转型情况，核心专利的转出可能会导致原有业务的业绩下滑。

根据智慧芽数据，从研发团队情况来看，合合信息有145个发明人。发明数量最多的发明人为镇立新，发明86件专利。其中，核心发明人罗希平、ZHEN,LIXIN、LONG,TENG、LUO,XIPING、CHEN,QINGSHAN、CAO,LU、曹璐疑似变动。

事实上，随着科创板块企业上市考核机制的日趋完善，公司上市难度逐步升级，研发投入、发明专利、收入增长、研发人员占比等四项考核条件成为企业能否顺利上市的关键因素。

招股书显示，截至2021年3月31日，合合信息的研发人员占全职员工总数的比重约58%。报告期内，合合信息的研发投入占营业收入的比例分别为65.32%、61.87%、28.87%和29.54%，整体呈下滑态势。

镇立新控制40%股份，京东科技已退出股东行列

股权方面，合合信息的控股股东以及实际控制人为镇立新，其直接持有合合信息32.25%的股权，并通过其控制的上海狮吼间接控制上海端临、上海顶螺、上海融梨然、上海目一然持有的7.6827%股权，合计控制合合信息39.93%股权。

合合信息称，如果按本次预计发行数量2,500万股计算，本次发行后，镇立新合计控制该公司股份比例近30%，且同时担任公司董事长、总经理及法定代表人，为公司的控股股东、实际控制人。

合合信息在提示风险时称，控股股东、实际控制人可能通过股东大会和董事会对公司的重大经营决策以及业务、管理、人事安排等方面施加控制和影响，从而形成有利于实际控制人的决策并有可能损害公司及其他股东的利益。

除了镇立新外，罗希平持股6.8360%，东方富海直接持股6.7569%，东方富海二号直接持股3.1797%，常州鼎仕直接持股6.4279%，陈青山直接持股6.2619%，经纬创投直接持股5.2350%，宁波启安直接持股5.0453%。

其中，罗希平于2008年1月加入合合信息，现任合合信息高级算法研发工程师、监事会主席；陈青山于2006年加入合合信息，现任合合信息副总经理、董事、大数据技术负责人。

另据了解，京东集团分拆的京东科技控股股份有限公司（下称“京东科技”，前称为“京东金融”）曾参与对合合信息的投资。而在2019年5月，京东科技将其持有的合合信息0.5496%的股权以1260万元的价格转让给杭州御航。

此外，原京东数科旗下东家金服CEO汤松榕于2020年6月卸任，现任合合信息董事、战略发展负责人，亦是该公司战略副总裁。此前，曾有媒体报道称，汤松榕已于2019年下旬离开京东数科。

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