热点丨降准：货币政策持续发力助力稳增长

孙兆 国务院总理李克强在十三届全国人大四次会议上所作的政府工作报告中提到，2021年拟安排地方政府专项债券（以下简称“专项债”）3.65万亿元，优先支持在建工程，合理扩大使用范围。 财政英博羊奶粉,多功能饺子机,赣南脐橙,

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中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。此次降准是迅速落实4月13日国务院常务会议提出的“适时降准”要求，共计释放长期资金约5300亿元。

在近期疫情反复、经济面临下行压力的背景下，市场对降准有所期待。接受采访的专家表示，此次降准符合市场预期，货币政策持续发力助力稳增长，反映了加大支持实体经济的主基调。央行稳增长的重点依然是宽信用。当前信贷供给充分，但融资需求偏弱，信用扩张的关键还要看其他稳增长政策能不能带动需求的恢复。而需求的恢复有赖于全国疫情形势的好转。

货币政策将持续发力、靠前发力

4月13日国常会提出，适时运用降准等货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，降低综合融资成本。

中国银行研究院研究员梁斯对表示，国常会已提前释放降准信号，此次降准在市场预期之内。虽然1—2月宏观经济数据向好，但经济企稳的信号尚未明显显现。特别是3月以来，国内疫情呈现多发态势，经济活动受到明显影响，企业经营遇到一定困难，需要采取措施帮扶企业渡过难关。降准更重要的是会形成信号效应，稳健的货币政策将持续发力、靠前发力，支持政策将视经济恢复情况持续推出，有助于提振市场主体信心。

上海财经大学公共政策与治理研究院首席专家杨畅对表示，降准是对国常会的具体落实，反映了加大支持实体经济的主基调。本轮降准预计释放长期资金约5300亿元，经过金融机构传导后，或将对受疫情严重影响的行业和中小微企业形成支持。

海通证券研究所首席宏观分析师梁中华对表示，从2021年四季度以来，我国经济本已处于缓慢回升的通道，但新一轮疫情打断了复苏进程。据海通宏观高频跟踪指标，3月的生产、出口和消费指数都受疫情影响出现加速回落。从经济基本面看，稳增长压力明显增大，尤其是中小微企业。因此，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，意在加大对小微企业和“三农”的支持力度。

在梁中华看来，央行今年稳增长的重点依然是宽信用，尤其是结构性宽信用，并不是频繁降息，所以对降息不宜有太高预期。

应关注物价形势和内外平衡

当前，我国法定存款准备金率整体水平已不高。央行负责人表示，要密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定；密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡；保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。值得注意的是，关注物价形势和内外平衡被放在降低融资成本之前。

2021年下半年以来，韩国、新西兰、英国和美国等多个经济体先后进入加息周期。开年以来，美联储加快了紧缩的步伐。

中国民生银行首席研究员温彬对表示，在降准和降息之间，央行首选降准，是因为降准能降低银行资金成本，同样起到降成本功效，还能促进银行加大信贷投放力度。近期全球通胀仍持续升温，我国通胀虽然温和可控，但输入性通胀压力增加。美联储货币政策预期更大幅度收紧。虽然我国货币政策拥有足够的独立性和操作空间，但当前降准可能比降息掣肘更小，还能保留一定的货币政策空间，未来根据实体经济发展所需，降息仍是可选工具。

甬兴证券首席经济学家许维鸿对表示，为了稳定宏观经济，让资金面更加宽松，央行降准是稳住疫情导致3月经济下行的预期。降准但没有降息是考虑境内外货币政策的平衡，美国因为通货膨胀的原因，在2022年加息的预期比较大，要保持中美货币政策的平衡。

兴业研究分析师顾怀宇也表示，此次降准体现了货币政策在兼顾内外平衡中的选择。在美联储加速紧缩的背景下，运用降准的数量型工具优于运用降低逆回购利率的价格型工具。此次降准的幅度是自1985年有数据以来幅度最小的一次。小幅降准有利于精准调节流动性，避免“大水漫灌”，可以为货币政策留足空间。

梁斯表示，2022年3月，我国CPI同比上涨1.5%，较2月扩大了0.6个百分点。在国际粮价、油价上涨、国内疫情反复等因素影响下，物价存在一定的上行压力，后续需要引起关注，但预计不会对货币政策带来明显掣肘。

更好支持实体经济发展

央行从2021年四季度开始，不断推出宽信用政策。梁中华表示，2022年一季度，信贷数据持续呈现“短贷和票据融资占比高，中长贷偏低”的结构，体现了当前信贷供给充分，但融资需求偏弱的局面。信用扩张的关键还要看其他稳增长政策能不能带动需求的恢复。需求的恢复有赖于全国疫情形势的好转，仍需继续跟踪。预计接下来基建和地产政策依然会积极进行调整。

梁斯表示，降准有利于缓解金融机构负债压力，更好支持实体经济发展。此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，将更好支持降低社会综合融资成本。降准本身是增加资金供给的政策，为更好支持实体经济发展，需要同时配合其他纾困政策，切实缓解企业经营压力。同时需要深入挖掘企业资金需求，提高资金使用效率，切实助力经济企稳。特别是要帮助困难企业和行业渡过难关和加快恢复。

杨畅表示，降准为实体经济后续修复提前营造更加良好的货币环境。现阶段资金环境相对宽裕，DR007利率也在相对低位，在此背景下进一步降准，有望对后续经济修复做提前部署。伴随着疫情逐步可控，迫切需要加大政策力度，刺激经济修复。通过降低存款准备金率，有利于提前营造更加合理充沛的资金环境，加快推动经济的修复。

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