智观天下丨未雨绸缪防范新一轮商品涨价风险

王小霞 近年来，中国债券市场改革开放不断深化，服务实体经济功能持续增强，但随着国内宏观经济增速放缓，企业信用风险上升，债券市场违约进入多发期。 央行近期发布的《中国金融稳定报告（202最新开魔域sf

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周子勋

经过一轮调整的大宗商品市场在平静一段时间后，近期又开始涨声一片。

6月2日，作为大宗商品的国际原油价格明显上涨，NYMEX原油期价一度冲高至每桶69美元，ICE布油每桶价格站上71美元，双双创下新高。

以煤炭、铁矿石为重点的国内商品期市也欲卷土重来，6月3日早盘，焦炭主力合约涨超5%，动力煤主力合约涨超4%，焦煤主力涨超2%。作为国家工业发展的刚性需求产品，铁矿石期货2109合约涨幅超3%。作为具备价格周期性的大宗商品，纸浆价格上涨推动新一轮纸价飙涨。此外，“缺芯”以及钢材等原材料涨价在挤压汽车产业的营收和利润，目前已有40余家轮胎企业宣布涨价。家电等下游厂商同样出现成本抬高趋势。而广泛应用于工业和新能源领域的铂金价格涨幅已超过100%。

新一轮大宗商品价格涨声一片，一方面是与美国等主要经济体加速恢复有关。经济加速复苏令需求回升，进而使得全球石油库存迅速下降，原油价格明显上涨。经合组织（OECD）4月商业石油库存已经比5年平均水平低了2%，从2020年中期32亿桶的峰值下降了2.5亿桶。美国能源信息署（EIA）5月发布的数据显示，商业石油库存比2020年同期下降了10%。另一方面是持续走弱的美元指数对原油价格形成支撑。美元指数的下降导致了包括人民币在内的非美货币持续走强。更值得关注的是，美国疯狂印钞票发国债是导致以美元计价的国际大宗商品价格水涨船高的罪魁祸首。

美国靠“洪水式”的刺激政策来实现经济复苏，显然是搬起石头砸自己的脚。就连美联储在最新发布的全国经济形势调查报告中也承认，美国整体物价压力进一步加大。持续的供应链中断造成投入成本继续全面上涨。其中建筑制造业原材料价格上涨幅度较大，运输、包装和石化产业的价格也出现了上升。全球最大资产管理公司贝莱德首席执行官拉里·芬克表示，投资者可能低估了通胀飙升的可能性。随着今年木材和钢铁等商品成本上升，对通胀上升的担忧已经渗透到美国市场。

对于中国而言，需要谨防新一轮大宗商品涨价对国内市场带来的“输入型通胀”风险。国家统计局发布的5月制造业PMI指数继续回落，其中新订单、新出口订单均出现明显下降，而投入品价格和销售价格指数悉数上涨，表明在大宗商品价格上涨的背景下，我国实体经济已经受到一定影响，尤其是对小企业的影响更大，小型企业PMI较4月下降2个百分点至48.8%就是最好注解。

防范大宗商品涨价风险必须未雨绸缪。近期，国务院常务会议部署了一系列措施，包括落实钢铁关税调整、出口退税等前期出台政策，优先保障国内供给；督促重点煤炭企业增产增供；增加风电、光伏、水电、核电等新能源出力；加强大宗商品进出口和储备调节。央行也时隔14年重启上调金融机构外汇存款准备金率。

现在，关键是一方面要在前期出台一系列调控措施的基础上，进一步优化政策预案，抓好政策落实。另一方面要做好预期管理，在当前愈加不确定的国内外经济金融环境中，稳健的政策调控是一种预期管理，也是在为改革创造良好的环境。此外，要通过加大供给侧结构性改革力度来提高资源配置效率和劳动生产率，在保供稳价的同时，释放居民消费潜能，增强市场活力。　

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