商业模式升级 软件收益计入营收或成小鹏汽车市值起飞起点

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近日，小鹏汽车公布了其截至2021年3月31日的2021财年第一季度未经审计的财务数据。财报显示，2021年第一季度，小鹏汽车总营收29.51亿元，较去年同期增长六倍。其中，汽车销售收入为人民币28.10亿元，同比增长655.2%；小鹏汽车第一季度毛利率为11.2%，环比增长3.8%，这是该品牌毛利率首次突破10个点。值得注意的是，本次财报首次将XPILOT自动驾驶软件计入营收，创收8000万元。

分析人士认为第一季度小鹏汽车交付及收入都创历史新高，这给新能源汽车行业带来信心提振，尤其是首次将软件收入计入整车企业营收，从产业角度进行了较为成功的商业模式升级的探索。他认为，联系特斯拉等智能造车企业在特殊节点的股市表现，智能造车时代，软件资产对于企业估值的影响不可小觑，此次软件收益计入营收或成小鹏汽车市值起飞起点。

整体向好 毛利率首次突破10个点

根据财报，财务方面，小鹏汽车营收整体向上、向好。2021年第一季度总收入为人民币29.51亿元（4.50亿美元），较2020年同期的人民币4.12亿元增长616.1%；2021年第一季度汽车销售收入为人民币28.10亿元（4.29亿美元），较2020年同期的人民币3.72亿元增长655.2%。

此次财报的亮点之一是小鹏汽车毛利率首次突破10个点，其盈利能力实现了进一步的提升。2021年第一季度毛利率为11.2%，去年同期及2020年第四季度分别为-4.8%和7.4%；2021年第一季度汽车销售毛利率为10.1%，去年同期及2020年第四季度分别为-5.3%和6.8%。不难看出，自从去年四季度毛利率转负为正之后，小鹏汽车的毛利率正在伴随企业发展节奏稳步增长。

根据小鹏汽车第一季度高管电话会议，小鹏汽车毛利率此次表现突出和未来可持续提升主要来自几个方面的推动：第一是小鹏汽车在软件方面的收入将随着交付量的提升可持续上升。第二，伴随小鹏汽车车型中磷酸铁锂电池的搭载比例提高，毛利率将进一步提高。第三，随着小鹏自有工厂将承载更多车型的生产，小鹏汽车毛利率也有望再次提升。

财报还显示小鹏汽车现金储备充足，截至2021年3月31日，公司拥有现金、现金等价物、受限资金、短期存款、短期投资和长期存款为共计人民币362亿元（55.25亿美元）。

汽车销售方面，尽管一季度面临着传统销售淡季和芯片短缺的挑战，但小鹏汽车的汽车交付量仍创历史新高，为2021年开局打下良好基础。

根据财报，小鹏汽车2021年第一季度总交付量达13,340台，较2020年同期的2,271台增长了487.4%。截至2021年3月31日，小鹏的销售与服务网络已包括178家销售网点和61家服务网点，覆盖70个城市。截至2021年3月31日，小鹏汽车品牌的超级充电站已运营172座，覆盖60个城市。

小鹏汽车董事长CEO何小鹏说，“展望未来，我们仍将致力于我们的长线布局和技术创新，以推动智能电动汽车的变革。此外，我们将继续长期投资于建设我们的销售、服务和充电设施网络，以及我们的生产和供应链能力，以支持我们在未来几年的强劲增长。”

XPILOT软件将成持续性收入来源

本次财报最大亮点是首次将软件收入计入整车企业营收。小鹏目前是中国唯一一家实现了全栈自研的自动辅助驾驶软件单独收费的汽车企业。根据财报，今年第一季度，小鹏汽车软件收入在8000万元左右，其中5000万元来自去年的整车订单，其余3000万来自今年的整车订单。伴随接下来的车辆交付进行，这个数字有望持续增长。

自去年6月开始交付P7至2021年3月31日，小鹏汽车已累计交付了超2.3万辆P7。其中，XPILOT3.0的累计付费率超过20%，并且在今年3月达到了约25%。

目前，小鹏汽车自动驾驶产品XPILOT3.0不仅量产落地，而且领先于行业水平。小鹏已经拥有了中国公开道路上具备数据闭环能力的最大车队，而这个规模还在不断扩大，数据的积累将会不断反哺技术的迭代。分析人士认为，软件业务收入的商业模式在智能汽车领域有明显的利好趋势，这或成小鹏汽车市值起飞起点。

何小鹏也认可这种商业模式升级给小鹏汽车带来的利好，他说，“我们本季度的强劲势头是由我们全栈自研的自动驾驶技术、差异化鲜明的产品策略以及我们引领智能电动汽车发展和转型的愿景共同推动而来。”

在小鹏汽车一季度业绩会上，何小鹏明确表示，“凭借我们不断发展的全栈自研能力和强大的闭环数据能力的快速迭代，我们相信XPILOT软件的变现将成为我们除整车硬件销售外的持续性收入来源。”

此外，财报还披露了小鹏汽车第二季度的业绩目标，预计在二季度交付1.55万-1.6万台，总收入人民币34亿-35亿元，同比增长约475.5％至492.4％。

从今年第一季度财报不难看出，小鹏汽车在销量、营收、网点、超级充电桩建设等方面都迎来了爆发式增长，该公司步入高质量健康发展快轨。厚积薄发，用何小鹏的话说，小鹏汽车按照自己的节奏，不单纯追求高毛利，而是在急速的奔跑中寻求平衡；在保障收入和利润持续高速增长的同时，持续加大投入技术研发、加大领先优势，正在不断把最先进的智能化研发成果的量产、落地。

供图/小鹏汽车

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