丽江股份“乘风破浪”路漫漫

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　　公司是丽江地区最早从事旅游业开发和经营的企业，丽江及滇西北唯一的A股上市公司，经过多年的发展，公司已经构建了雪山旅游索道、五星级度假酒店、国际旅行社、旅游演艺等多项旅游业务，能够为游客提供旅游六要素“吃、住、行、游、娱”中前五大要素的综合性旅游服务企业。公司拥有较高品位的旅游资源优势和良好的经营业绩，公司的核心业务主要为索道板块、印象文艺演出、酒店三大板块，在区域内具有明显竞争优势。公司坚持以安全生产为核心，加强细节管理、加大督察力度、确保索道运营、项目建设、户外演出、食品卫生、酒店接待等各项工作得以顺利开展。2015年公司索道、印象、餐饮、酒店、环保车等业务共计接待游客超1,000万人次，实现安全生产无事故，服务接待的有效投诉为零。

　　丽江玉龙旅游股份有限公司成立于2001年10月18日，2001年6月30日，公司整体变更设立为股份有限公司，2004年8月25日，公司在深交所上市。

　　公司上市以来，市值波动较大，上市时，公司市值10.28亿元，2015年6月市值达到最高93.41亿元，目前市值约33亿元。

　　公司前三季度总营收2.74亿元，同比下滑50.96%；净利润4849.4万元，同比下滑73.75%。公司实现转亏为盈，主要因素在于第三季度对于丽江旅游景区来说正是旺季，第三季度的收入及利润向来占全年比重较大，丽江当地以亲子游、毕业游、避暑游等各大旅游服务，吸引了大量游客。在过去的国庆假期，丽江市共接待游客127.69万人次，玉龙雪山景区10月1日-8日共接待游客16.8万人次，同比恢复94%。同时丽江股份的项目计划也并未打乱，8月，丽江泸沽湖摩梭小镇寻云酒店开业，假日度假酒店正式开工，这意味着泸沽湖景区的旅游服务基地建设初具规模。2013年至2019年，其营业收入分别为6.67亿元，7.43亿元，7.86亿元，7.8亿元，6.87亿元，6.78亿元，7.23亿元。

　　公司毛利率一直保持较高的稳定水平，因公司索道经营成本相对稳定，故毛利率水平的变动主要受索道接待游客人数及索道业务收入的影响。公司主营业务为索道客运和大巴客运，成本主要由折旧、人员工资等组成，主要为固定性费用，与接待人数量相关性不大，因此，接待人数越多毛利率也越高。公司接待游客量逐年增长，业务收入逐年增长，因此毛利率也持续上升。

　　华邦健康系丽江股份大股东。截至三季报发布日，华邦健康所持有的丽江股份的股份全部质押，华邦健康直接持有公司股份数量为7837.05万股，占公司总股本的14.26%；华邦健康所直接持有公司的股份累计被质押7837.05万股，占其直接持有公司股份总数的100%，占其直接和间接控制公司股份总数的47.55%，占公司总股本的14.26%。

　　2004年，丽江旅游在深交所上市，彼时实控人为玉龙雪山管委会。2008年开始，华邦健康通过公开市场不断买入的方式，购得当时丽江旅游第一大股东丽江玉龙雪山旅游开发有限责任公司和丽江旅游控股股东丽江山峰旅游商贸投资有限公司的部分公司股权。

　　股权的变动让玉龙雪山管委会控制权逐渐旁落。2017年11月底，华邦健康认缴山峰公司新增注册资本600万元。增资完成后，华邦健康持有山峰公司56.23%股权，成为控股股东。

　　股权穿透图显示，山峰公司持有雪山公司20.50%股权，加上华邦健康直接持有雪山公司33.86%股权。华邦健康通过直接和间接的方式合计持有雪山公司54.36%的股权，而华邦健康董事长、实际控制人张松山顺势成为丽江旅游的实际控制人。不过，对于控制权旁落，玉龙雪山管委会并不承认。2017年12月14日，丽江旅游停牌核查3个月，复核实际控制人变化，其间玉龙雪山管委会也曾尝试回购股权。

　　2018年3月13日，丽江旅游发布公告称，为保证丽江旅游经营管理团队的稳定，华邦健康同意自2018年3月13日起15个月内维持丽江旅游现状，不对丽江旅游现有业务、董事会及高级管理人员组成、员工聘用计划、分红政策、组织结构、经营计划进行调整和改变;在条件成熟时，华邦健康同意将直接或间接控制的雪山公司54.36%股权，转让给玉龙雪山管委会或玉龙雪山管委会指定第三方。

　　不过，2019年6月，丽江旅游公告，双方就股权转让价格一事仍未能达成共识。目前，华邦健康在丽江旅游董事会仅占一席，由华邦健康董事长张松山出任董事。

　　和献中，男，59岁，博士研究生学历。现任丽江玉龙旅游股份有限公司董事长、丽江玉龙雪山旅游开发有限责任公司董事长、丽江玉龙雪山印象旅游文化产业有限公司董事长。和献中先生 1979 年参加工作，历任迪庆州州委、丽江市委机要秘书、丽江地区旅游事业管理委员会办公室主任、丽江玉龙雪山旅游开发总公司副总经理、总经理、董事长、丽江玉龙雪山省级旅游开发区管委会副主任、主任等职， 2010 年 5 月起任本公司董事长、。

　　吕庆泽，男，45岁，大学学历，毕业于云南财经大学会计系会计学专业。毕业后先后取得会计师资格证书、香港浸会大用会计与金融理学硕士学位和国际注册高级会计师资格证书。1997 年 7 月至 2000 年 4 月在丽江森龙集团股份有限公司任会计；2000 年 5 月至 2001 年 10 月在丽江玉龙雪山省级旅游区旅游开发总公司上市工作筹备组工作；2001 年10 月起至今在丽江玉龙旅游股份有限公司工作，历任财务部副经理、经理，2013 年 11 月至今任公司财务总监。

　　杨宁，男，45岁，大学学历，已取得深圳证券交易所颁发的董事会秘书资格证书。杨宁先生毕业于云南财经大学贸易经济系贸易经济专业，1998 年 8 月至 2000 年 5 月在丽江玉龙雪山省级旅游区旅游开发总公司任总经理秘书；2000年 5 月至 2001 年 10 月在丽江玉龙雪山省级旅游区旅游开发总公司上市工作筹备组工作；2001 年 10 月起至丽江玉龙旅游股份有限公司工作，历任丽江玉龙旅游股份有限公司董事会办公室副主任、行政部经理、人力资源部经理，公司总经理行政助理兼办公室主任等职务，2007 年 10 月起任公司副总经理，2011 年 7 月起任公司董事会秘书。

　　丽江股份通过取得开发经营权、参股或控股开发经营权等方式，取得本地区内、外的旅游资源，特色生物资源，获取充分的生存、发展空间；公司以游客需求为导向、发展客源市场为目标逐步建立和完善自己的营销网络和营销队伍，开展公司的产品开发和市场营销，最大限度的满足旅游市场的需求；公司充分把握国内传统的观光旅游方式正在向观光型、运动性、文化型、休闲型等专项旅游发展的重要趋势，将立足于当地特有的优势自然资源致力于开发具有地方性、民族文化多样性、自然和生物资源多样性、旅游产品可持续开发性的特色旅游服务产品。

　　乘玉龙雪山索道沿线而上可观赏从索道下部站的针阔叶混交林带，到索道上部站的极地植被带等 7 个垂直分布的高山植物带，随着海拔的升高可以看到植被由温带向寒带、极地植被逐渐演变的自然景观。到达索道上部站后可以沿着木质栈道直到海拔 4680m高度，不仅可全年赏雪，还可远观 4 万年前形成的现代冰川——绿雪奇观，充分感受高山气候。乘云杉坪索道到达上部站后，可以沿着木质栈道到达海拔 3240m高度，观赏原始森林和高山草甸。乘牦牛坪索道可到达牦牛坪观赏与玉龙雪山主峰遥相呼应、面积达 16. 6平方公里的高山草旬、天然牧场的景观。

　　旅游业是指从事旅游经营和为游客提供吃、住、行、游、娱、购等各种服务的行业。旅游业主要经济活动领域包括旅行社业、饭店业、旅游交通业和旅游景观业。在国民经济体系中，旅游业是归属于第三产业的一个重要产业部门，对扩大内需、增加就业、促进产业结构调整和实现国民经济的可持续发展均有重要作用。

　　根据中国文旅部统计数据显示，2010-2019年，国内旅游市场持续平稳增长;2017年国内旅游人数首次突破50亿人次，2019年国内旅游人数突破60亿人次，达到60.06亿人次，较2018年同比增长8.43%；据中国旅游研究院测算，预计2020年全年，国内旅游人次将负增长15.5%，全年同比减少9.32亿人次;国内旅游收入负增长20.6%，全年旅游收入减少1.18万亿元。到2020年底，预计全国游客人数下降至50.74亿人次，全国旅游收入降至4.55万亿元。但未来，随着人们生活水平的进一步提高以及消费主体和消费观念观念的改变，旅游的需求将会不断增加，旅游业的发展前景广阔可观。

　　目前，国内旅业竞争主要来自于国内和国外两个市场。由于我国国内游与出境游相比存在着比较明显的成本优势，因此我国旅业的竞争大部分来自于国内市场。目前全国有 24 个省份把旅游业作为支柱产业培育，云南省的 17 个地州市中，有 10 个把旅游业作为支柱产业，6 个作为重点产业或先导产业。本公司地处旅游资源富集的滇西北地区，由于各旅游目的地之间自然风光和地理条件相近，又同处“香格里拉”、“三江并流”和“茶马古道”沿线，区域性竞争较为激烈，本公司目前面对的主要是云南及滇西北地区的区域性竞争。

　　根据丽江股份近年来的财务报告，我们将从财务视角下的成长能力、盈利能力和现金流、营运能力、偿债能力等方面对其整体财务状况进行深入分析解读。

　　在成长能力上，主要从公司的销售收入增长和净利润增长情况看企业整体的成长性。2013年至2019年度，公司营业收入和净利润波动较大，2017年公司营业收入和净利润达到最低，2017年以后，公司营业收入和净利润有所回升，整体上，公司成长能力较弱。

　　在盈利能力上，主要从净资产收益率、销售毛利率、销售净利率增长情况看公司的盈利能力。2013至2019年度，公司净资产收益率、销售毛利率、销售净利率基本保持平稳，没有较大波动，公司盈利能力较为平稳。

　　在营运能力上，主要从总资产周转率、存货周转率、应收账款率进行分析看公司的营运能力。2013年至2019年度，公司总资产周转率、存货周转率没有较大波动，应收账款周转率波动较大，整体上，公司营运能力较好。

　　在公司短期偿债能力上，主要从流动比率、速动比率进行分析看公司短期偿债能力。2013年至2019年度，公司流动比率和速动比率波动较大，但保持较高水平，说明公司短期偿债能力较强，公司近三年资产负债率10%以下；资产负债率低，无有息负债，说明公司长期偿债能力较强。

　　在公司的盈利质量上，主要从经营活动中产生的现金流量净额和净利润现金含量进行分析，经营活动中产生的现金流量和净利润现金含量都很高，可以看出公司在销售过程中，现金回款能力较强。

　　从企业自由现金流进行分析，2016年~2019年度，企业自由现金流不断减少，但目前现金流不存在问题。

　　根据同行业的比较，可以看出，丽江股份净资产收益率、营收复合年均增长率、盈利复合年均增长率较同行业其他公司相比较低。

　　丽江旅游是丽江地区最早从事旅游业开发和经营的公司，经过多年的发展，公司已经构建了雪山旅游索道、五星级度假酒店、国际旅行社、旅游演艺等多项旅游业务，能够为游客提供旅游六要素“吃、住、行、游、娱”中前五大要素的综合性旅游服务企业。公司资产优质，资产负债率较低。2020年新冠疫情的爆发，对丽江股份带来较大冲击。随着国内疫情的有效控制，国内旅游市场也将逐渐复苏。而丽江股份拥有着自然资源，随着日益健康的市场秩序、相关旅游文化产业发展的政策支持，为公司塑造长期向好的发展环境；随着公司部分大项目的逐渐完工与运营开启，带动着客流和总消费提升，业绩有望回暖。

　　客运索道属于特种设备，索道的设计，施工和营运技术难度大，索道设备部件质量，设计施工，控制系统，管理和技术，电力保障，不可抗力等因素，都可能带来安全隐患。索道运营面临安全风险，如若发生安全事故，将可能造员伤亡，财产损失，赔偿损失和处罚相关损失，可能导致客源下降，对公司构成不利影响。

　　随着旅游业的不断发展，旅游市场上的竞争变得更加激烈，市场环境更加复杂，竞争手段更加层出不穷。随着一些大企业，大财团的进入，在残酷的竞争环境中，公司有可能会丧失传统的竞争优势，这将给公司构成不利影响。

本站 8月30日电 综合报道，日本自民党总裁选举日益临近，但日本首相菅义伟近期在重要场合频现失误，民调支持率也跌至新低，引发了身边人士的担忧。 资料图：日本首相菅义伟。 日媒称，菅义伟近期在

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